暗号通貨の価格は混乱しているが、それはバグではなく機能なのかもしれない

商業活動の基礎は取引（売買）です。
取引の基礎は、需要と供給の関係です。
そして、需要と供給の基礎となるのは価格設定です。

公開市場における商品の価格は、製品の原材料費、物流、労働、税法、消費者の意欲や能力など、さまざまな要因に基づいて生産者によって決定されます。

要するに、何かの費用は、誰かが喜んで支払う金額と同じになるということです。

そこで疑問が湧いてきます。「誰がいくら払ってもよいと思っているのか、どうやって判断するのでしょうか？」

唯一の方法は試行錯誤することです。

何かを作成し、販売用に投稿して、フィードバックを収集します。

ここで重要なのはフィードバック部分です。

できるだけ幅広いユーザーからフィードバックを早く収集できればできるほど、正確な価格設定モデル（消費者のニーズを満たしながら成長を維持できるモデル）に早くたどり着くことができます。

これは、ビジネス、商品、暗号資産にも同様に適用されます。

したがって、価格は設定されておらず、発見を通じて決定されます。

こうして、私たちは暗号通貨が社会に与える最も大きな影響の 1 つに遭遇することになります。

取引はスムーズになり、
商業は国境を越え、
そして市場は時代を超えたものになりました。

暗号通貨は、24時間365日オープンしており、世界中のさまざまな社会階級や文化の人々がいつでもアクセスできます。暗号通貨は、社会の調整と資本形成のツールであり、価格の発見と公正な市場の発展に理想的な手段です。

信頼性の欠如に根ざした数多くの斬新なパラダイムを活用する暗号通貨のオープンでデジタルな性質は、迅速な実験と反復を可能にします。これらは、こうした価格設定市場を構築する上での 2 つの強力な推進要素です。

しかし、暗号通貨のスピードと斬新さは、極めて混沌とした創造的な副作用を伴います。暗号通貨は、現在数兆ドルの価値があるまったく新しい産業を生み出し、既存の市場の視野を広げましたが、同時に、PumpFun（新しい資産をブートストラップして立ち上げるためのメカニズム）など、多くの望ましくない結果ももたらしました。

ポンプファンシステム

ここでは、Pumpfun に関する道徳的な議論には立ち入りません。

Pumpfun は、Solana の不正なミームコイン「Supercycle」を動かすエンジンとして、暗号通貨ネイティブによって証券化されています。表面的にはそうかもしれませんが、ノイズはさておき、内部的には Pumpfun は実際には優れたメカニズムです。

技術的なスキルを必要とせずにカスタム トークンを作成するプラットフォームとして、その素晴らしさは、以前は複雑だったプロセスをシンプルで直感的なシステムに効率的に区分化していることにあります。

Pumpfun 以前は、トークンのローンチの複雑さはそれほどではありませんでした。プログラミング、コンピューター サイエンス、経済学に関するある程度の知識が基本的な要件でした。

確かに、手数料と処理時間を極めて低く抑える Solana ブロックチェーンのパフォーマンスを活用できましたが、単にスマート コントラクトを展開するだけでなく、pumpfun はいくつかの微妙なソーシャル要素 (リーダーボード/キング オブ ザ ヒル、デプロイ アカウントのフォロワー)、価格設定のための結合曲線の財務要素、流動性プールの展開の自動化を統合することで、さらに一歩前進しました。

これらすべての統合の中で最も興味深い要素は、流動性プールの展開にあります。

Pumpfun は、トークンを DEX 上で流通させるモジュールを備えているため、買い手と売り手が資産の特定の価格/時価総額を達成 (または失敗) するために互いに競争する抽象的なオークション ハウスとして機能しました。

それは実際に、市場の運営方法を変革する新しいメカニズムと既存のメカニズムの新しい応用に対する驚くべき機会と必要性を浮き彫りにしました。

すべての市場の頂点は、オークションという 1 つの概念にかかっています。

オークション

オークションは何千年も前から存在しており、商品やサービスを提供したり取得したりするためのゲーム化されたメカニズムです。

これらは、買い手と売り手が価格を見つけるために交渉するモデルであり、人間の貿易が進化してきた原子経済の原始的な要素です。

オークションは、不動産、美術品、家畜、政府契約、その他の特殊な状況で引き続き使用されていますが、条件付きフレームワークの使用に伴う複雑さが増すため、一般の人々の意識からは大きく外れています。

オークションは、通常、長期にわたる複雑な複数当事者のプロセスと関連付けられており、履歴、普遍的な参照ポイント、または流動的なインデックスがない市場で取引活動を実行するための事実上の方法です。

オークションを開催する目的は単純明快です。
-売り手に可能な限り最高の価格を獲得するため
-購入者に可能な限り最高の価格を提示するため

一般的な参加者モデルには次の 3 つのタイプがあります。

1. フォワードオークション \ 売り手 1 名、買い手複数名。
   

美術品・コレクターカーの販売に効果的です。

ここでは、複数の買い手が、売り手が提示する物/サービス/商品をめぐって他の買い手と競争しています。通常は、スリル要素があるため面白いです。

2) 逆オークション \ 買い手 1 人、売り手複数。

政府契約をめぐる民間企業の競争に効果的です。

ここでは、複数の売り手が、買い手が賭ける意思のあるお金/取引を確保するために互いに競争しています。

3) ダブルオークション \ 複数の買い手、複数の売り手。

暗号通貨/株式/商品取引所の注文帳など、価格がある程度予測される市場に効果的です。

ここでは、双方が同時に入札/買い注文を出します。通常、これらはより頻繁に行われ、誇大広告に左右されることは少なくなります。

オークションモデル

状況や業界の性質に基づいて、独自の目的を満たすように個別に設計されたさまざまなオークション モデルがあります。

イングリッシュオークション（昇順オークション）

一般的に美術品に使用され、映画で見られる最も一般的なオークション形式で、価格は低く始まり、最後の入札者よりも高い金額を支払う意思のある人から順に入札するにつれて段階的に値上がりしていきます。

例:トニーはビンテージ カーを売りに出しています。3 人のグループが彼のガレージに集まります。アレックスは 1,000 ドル払うと言います。次にバーニーは 1,100 ドルで出すと言います。チャールズは 1,200 ドルで入札します。この状態が続き、アレックスが 5,000 ドルで出すと言います。バーニーとチャールズはそれ以上の金額を払いたくなかったので、オークションは終了します。アレックスはトニーに 5,000 ドルを渡し、車を持ち帰ります。

ペニーオークション（入札額上昇型オークション）

入札ごとの支払い。イギリスのオークションと同様に、入札額は低く始まり、入札が増えるにつれて価格が上昇しますが、ペニー オークションのユニークな点は、入札ごとに入札者が手数料を支払う必要があることです。技術的には、通常のイギリスのオークションでは、増分入札はそれぞれ前の入札額より 1 ペニー高く設定できるため、遅延が生じる可能性があります。手数料を課すことで、不正な行為が抑止され、手数料は運営費や寄付金の補助に使用できる可能性があります。

ダッチオークション（降順入札オークション）

先着順。降順入札オークションとも呼ばれるダッチオークションは、任意の高い価格から始まり、誰かが入札を受け入れるまで徐々に価格が下がります。

例:ラリーはポケモン カードを全部売っています。近所の人たちはみんな、そのカードを買いたいと家にやって来ます。ラリーは 10,000 ドル欲しいと言います。誰も反応しません。ラリーは 9,800 ドルと言います。誰も反応しません。ラリーは 15 秒ごとに 200 ドルずつ値下げし、8,000 ドルになったところで誰かが買うと言います。ラリーは現金を集めてカードを渡します。

第一価格、密封入札オークション

まさにその名の通り、参加者は他人に知られずに支払う意思があることを知らせる方法です。参加者は入札を登録し、売り手は入札を集め、集めた後、入札はすべて同時に開かれます。最高額の入札者が勝者となり、その金額を支払います。入札者のプライバシーを保護し (相手側が他の入札者を知ることができないため)、重複を避けるのに最適です。

ヴィックレイオークション（セカンドプライス、密封入札オークション）

通常の密封入札オークションの改良版ですが、ここでは、すべての入札が集められ、開封された後、勝者 (最高入札者) が 2 番目に高い入札者の価格を支払います。 (これにより、正直な入札が奨励され、過大な支払いの可能性が最小限に抑えられます)

これらは、より人気のあるモデルのほんの一部です。上記のモデルの要素を組み合わせたり、適応させたり、タイミング、入札プライバシー、決済価格、準備金しきい値などの他の要素を導入して結果を増強する、さまざまなニュアンスや修正がモデルに存在します。

しかし、これはさまざまなオークションに関する教育的な投稿ではありません。

目的は、オークションが売買が発生するほぼすべての状況に統合できる柔軟なメカニズムであることを示すことです。

ここで再び Crypto の話に戻ります。

暗号通貨のオークション:

Polkadot が開催するパラチェーン スロットオークションから、ICO/IDO/IEO を実施した多数のプロジェクト、CEX のステーク ツー アーン プログラム、コンセンサス メカニズムのバリデーター コンテストなど、オークションは暗号通貨における実験の温床となってきました。

しかし、こうした実験のほとんどは、テクノロジーや金融に精通したユーザーに大きく偏っており、市場参加者の大多数は取り残されてしまった。

Pumpfun 以外では、小売業者は、より伝統的な意味での暗号通貨ネイティブ オークションと実際にやり取りする機会があったのは、主に Opensea などのプラットフォーム上の PFP、アート、ゲーム素材、その他の奇妙な (おそらく価値がない) デジタル オブジェクト向けの NFT セグメントのみでした。

おそらくこれには十分な理由があったのでしょう。

2022年から2023年のNFT弱気市場で発生した資本破壊の量からわかるように、価格が必ずしも価値に等しいわけではないという永遠の知恵と、時間の経過とともに価格は常に「実際の」価値に戻るという避けられない現実は、市場の力の副産物です。

代替可能な側面では、2024 年のミームコインと AIAgent の熱狂を目の当たりにした後、私たちは同じ結論に達しました。わずか数か月以内に、数千億ドルの時価総額が発生し、消えていきました。

トークンの価格をつり上げるためにサルの写真コレクションを最低価格以下で入札したり、粗雑なコンテンツをライブストリーミングしたりする行為の背後には、真の革新性はなかったのかもしれない。

しかし！

両者には共通点があります。

オークション。

オークションは巨額の投機資金を呼び込み、市場を支えた。
オークションは人々に何かに参加する機会を与えました。
オークションにより何千人もの新規ユーザーがこの分野に参入しました。
オークションは価値あるものから価値のないものを選び出しました。

実際のところ、オークション（両面）は、今日まですべての暗号通貨市場の原動力であり続けてきました。

しかし、私たちはまだ物事の適正な価格を把握できないようです…

不安定な状況が業界を蝕み続けており、解決策はなさそうだ。

それは治すべき問題がないからです。

価格は相対的です。
価格は時間の経過とともに発見されます。
物事は時間とともに変化します。
したがって、価格は時間とともに変化します。

暗号通貨が価値の形という究極の約束を果たし、ブロックチェーンが世界の価値が取引される真実のレールとなることを望み、期待するなら、私たちはさらなる実験を進めなければなりません。

もっと実験してください

市場はかつてないほど効率的になっています。

商取引の定義そのものが進化しており、フォームファクターはますます伝統的ではなくなってきています。

地政学的変化によって権力が再分配され、価値の付与方法が変化する中で、よりデジタル化され、つながりが強化された世界へと私たちが進み続ける中で、市場を開拓し、価格を確立するための新たなメカニズムが常に必要になります。

未来がどうなるかは正確には分からないかもしれません…
しかし、それを最も正確に予測する方法が 1 つあります...

自分たちで構築することによって。

さあ、外に出て、今までにない実験をしてみましょう!